【研究报告内容摘要】
核心推荐组合:宁德时代、汇川技术、通威股份、恩捷股份、宏发股份、天顺风能、隆基股份、东方日升、岷江水电、国电南瑞、金风科技
新能源发电:
风电:2019年12月为传统风电并网大月,20年行业抢装确定性强,关注风电板块估值修复机会。墨西哥对中国风塔企业执行反倾销临时税率,风塔受影响有限。
本周,根据泰胜风能公告,2019年12月27日,墨西哥国际商务业务组发布了《对于进口自中华人民共和国的风机塔架反倾销调查的初裁结论》,初裁临时措施于2019年12月28日起生效。本次裁定结果计划将对中国风塔企业执行反倾销临时税率。根据gwec统计,2017和2018年,墨西哥国内新增风电装机规模分别为0.478和0.929gw,占全球新增装机的1%和2%左右,在全球需求中占比较低。总体来说,国内风塔企业具备全球竞争优势,对墨西哥等单一市场依赖程度很低,墨西哥征收反倾销关税对国内风塔板块影响不大。根据中电联数据,截至2019年前11月,国内新增风电16.46gw,同比减少0.74gw。从历史来看,12月是传统的风电并网大月,2019年全年风电并网数据同比有望大幅增长。在政策的驱动下,20年行业将迎来抢装大年,风电装机有望继续提升。当前风电板块整体估值偏低,建议布局。推荐方面:迎来业绩拐点的风机龙头金风科技、明阳智能和业绩高速增长的零部件企业天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股份。
光伏:2019年12月光伏装机或将超过8gw,建议布局制造业龙头,关注新技术路线变化带来的投资机会。根据智汇光伏网梳理和统计,智汇光伏预计2019年12月光伏新增并网的地面电站在8gw以上,光伏扶贫+工商业分布式可以达到2gw左右,总体来看,12月新增并网预计在8gw以上。随着国内2020年光伏行业管理办法征求意见稿的下发,2020年国内需求有望达到50gw以上。全球需求预计在150gw左右,同比增长20~30%。龙头企业凭借自身资金实力和技术优势继续扩大产能,提高市占比,业绩稳步提升。当前光伏制造业龙头估值普遍偏低,建议布局。同时随着大硅片、perc+,topcon和异质结等新技术逐步成熟,新技术路线在2020年有望为设备厂商和技术先行者带来超额收益和估值提升。推荐方面,建议关注通威股份;硅片和组件龙头隆基股份;硅片龙头中环股份;组件厂商东方日升和epc厂商阳光电源,和布局新技术路线和受益于扩产的捷佳伟创、山煤国际、迈为股份、晶盛机电。
新能源汽车:特斯拉q4交付再创新高,国产model3产能爬坡超预期,售价下调,高增确定,modely生产有望提前,将成为又一增长驱动力。特斯拉q4产量/交付量分别为10.5/11.2万辆,同比增长21.2%/23.1%,均创季度新高,2019年产量/交付量分别为36.5/36.7万辆,处于公司36-40万辆的目标区间,超市场预期。上海工厂于2019年1月破土动工,12月30日首批15辆车已向特斯拉内部员工交付,对外交付也将于2020年1月开始,整体均以创纪录的速度完成。目前上海工厂已经生产近1000辆model3,周产能已经超过1000辆,2020年年初将实行两班倒,产能翻番,上海工厂已经表明具备周产3000辆以上的生产能力,产能爬坡超预期,叠加售价下调,高增确定。中国动力电池产业集群全球竞争力突出。电池环节,宁德时代横向全球对比,5-10年车企订单锁定,国际车企在手订单金额仅次于lg,成本最低,研发强度最大,全球竞争优势凸显。材料环节,中国厂商产能、成本领先,产品性能从追赶到逐步超越,国际锂电巨头加速导入中国厂商供应体系,龙头公司业绩增长确定性强。继续推荐全球化主线,关注高镍化,推荐宁德时代、恩捷股份、璞泰来、当升科技、宏发股份、新宙邦、亿纬锂能;关注中科电气、科达利。
电力设备:国网信息化(新增第二次)中标结果公示,南瑞、信产形成双寡头格局。
近日国网电子商务平台公布信息化设备(第二次新增)与信息化服务(第二次新增)的中标信息,此次共招标11.85亿,信息化设备与服务招标金额约各占一半。对比第一次新增招标,增量最为明显的是信息化硬件招标,增量招标金额达4.63亿;缩减最为明显的是信息化服务招标,缩减金额达8.9亿。在新增第二次的信息化硬件招标中,南瑞集团共中标占比约46%;信产集团共中标占比约23%。信息化服务招标中,开发类/服务类项目信产集团共中标占比约55%/16%;南瑞集团共中标占比约21%/71%。2020年我们看好1)泛在信息类投资;2)电表(泛在新需求)投资;3)低压电器周期复苏+5g新增需求高增三大方向。推荐关注景气领域优质标的:岷江水电、国电南瑞、炬华科技、良信电器等。
风险提示:新能源装机需求不及预期,新能源发电政策不及预期,宏观经济不及预期。

---